粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)如何整合？
中國人民銀行廣州分行行長、國家外匯管理局廣東分局局長王景武近日在第14屆國際金融論壇（IFF）全球年會（F20峰會）上表示，在金融治理領(lǐng)域，我國在完善全球金融治理過程中扮演著越來越重要的角色，中國已經(jīng)成為新型國家金融組織體系的重要建設(shè)者。
一、粵港澳大灣區(qū)金融發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)
2017年總理政府工作報告明確提出“研究制定粵港澳大灣區(qū)城市群發(fā)展規(guī)劃”，“粵港澳大灣區(qū)”世界級城市群是由珠三角九城市和香港、澳門特別行政區(qū)形成的城市群，這是繼紐約大灣區(qū)、東京大灣區(qū)和舊金山大灣區(qū)建立后的世界第四大灣區(qū)。
與其他三大灣區(qū)相比較，粵港澳大灣區(qū)在經(jīng)濟總量（GDP）和人口數(shù)量上占有相對優(yōu)勢，2016年粵港澳的GDP總量達到14,027億美元，2017年從珠三角九城市和香港、澳門特別行政區(qū)發(fā)布的GDP預(yù)計情況可知，粵港澳大灣區(qū)的GDP總量增長至15,393美元。經(jīng)對比可知，粵港澳大灣區(qū)的經(jīng)濟規(guī)模遠遠地超過了紐約大灣區(qū)、東京大灣區(qū)和舊金山大灣區(qū)，這為大灣區(qū)未來金融業(yè)的蓬勃發(fā)展奠定了強大的經(jīng)濟基礎(chǔ)。
但是，粵港澳大灣區(qū)在經(jīng)濟發(fā)展水平（人均GDP）上略微遜色，2016年人均GDP僅為20628美元，比其他三個大灣區(qū)的水平都要低，如何提高大灣區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平是擺在中國面前的一個重大課題。在粵港澳的經(jīng)濟發(fā)展中，金融業(yè)是未來支撐粵港澳大灣區(qū)發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)，但如何確立大灣區(qū)金融發(fā)展的定位和格局，如何推動大灣區(qū)內(nèi)金融業(yè)協(xié)同發(fā)展，以及如何增強粵港澳大灣區(qū)的金融競爭力，成為珠江兩岸三地各界人士熱議的話題。本文用數(shù)據(jù)說話，分析現(xiàn)狀，提出建議，展望未來，與大家共謀粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)整合與發(fā)展。
二、粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)整合已成趨勢
1.金融業(yè)整合是香港國際金融地位的保障
眾所周知，香港一直以來穩(wěn)居亞洲金融中心寶座，2016年卻出現(xiàn)了下滑趨勢，由中國發(fā)展研究院（CDI）和英國智庫Z/Yen集團聯(lián)合編撰的打分體系（GFCI指數(shù)）表明，2016年香港金融中心走下全球第三、亞洲第一的神壇，新加坡則超越香港成為了全球排名第三、亞洲排名第一的金融中心。這難道意味著香港的亞洲金融中心地位保不住了嗎？問題似乎并沒有那么嚴(yán)重，2017年香港全力反擊重新回到全球第三、亞洲第一的位置，打臉了那些“香港金融中心已成過去”的言論。
居安思危，從近幾年的GFCI的排名來看，新加坡、東京等地的GFCI指數(shù)與香港的差距在不斷縮小，2017年香港GFCI指數(shù)也只比新加坡高出2個單位，這不得不讓我們思考香港金融發(fā)展面臨的困境。香港經(jīng)濟過去依靠地產(chǎn)、金融、旅游和貿(mào)易的發(fā)展躋身世界前列，而今隨著經(jīng)濟和貿(mào)易全球化，香港的貿(mào)易和旅游業(yè)優(yōu)勢明顯減弱，我們已經(jīng)很少將“購物天堂”這個標(biāo)簽加諸香港。目前，香港服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟總量中的占比已經(jīng)達到了90%以上，可以看出香港自身的經(jīng)濟體單一，實業(yè)基礎(chǔ)薄弱。綜觀香港經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，金融業(yè)發(fā)達是香港最大的優(yōu)勢，但卻缺乏實業(yè)做支撐，可見，與內(nèi)地經(jīng)濟相融合是保持香港金融國際競爭力的必然選擇。
香港，既要面臨隨著資本賬戶開放內(nèi)地自貿(mào)區(qū)和金融中心的競爭，又要應(yīng)對新加坡、倫敦等離岸人民幣市場快速發(fā)展?；浉郯拇鬄硡^(qū)的建設(shè)，有助于加快香港與內(nèi)地經(jīng)濟深度融合，依托珠三角完善的產(chǎn)業(yè)鏈與深圳的科技創(chuàng)新，發(fā)掘更廣闊的內(nèi)地市場需求，通過深化與內(nèi)地市場的互聯(lián)互通探索香港經(jīng)濟發(fā)展的新空間。
2.粵港澳三地存在明顯的互補優(yōu)勢
珠三角的優(yōu)勢在于制造業(yè)與創(chuàng)新引領(lǐng)的科技行業(yè)，比如擁有騰訊、華為、華訊方舟、華大基因等一大批國際國內(nèi)科技巨頭。僅深圳，2017年已有5014家企業(yè)達到國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，深圳國家高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量首次突破1萬家。深圳也成北京之后，全國第二個國家高新技術(shù)企業(yè)破萬的城市，深圳中小板與創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)量也連續(xù)十一年名列全國大中城市首位。也正是如此，才使得珠三角能與長三角競爭。而香港若不能依托珠三角地區(qū)的發(fā)展與實力，也無法面對國內(nèi)國際的各類競爭。
香港是自由之都，和澳門都擁有相對自由的經(jīng)濟環(huán)境，它的各類經(jīng)濟制度與法律制度，均與國際相接軌，是粵港澳地區(qū)重要的國際平臺，內(nèi)地的企業(yè)，完全可以依托香港這個平臺，積極參與全球化，走向國際。香港也是重要的國際融資中心，全球規(guī)模最大的離岸人民幣業(yè)務(wù)中心和融資中心，世界各地的投資者都匯聚香港，具有強大的資金優(yōu)勢，可以為內(nèi)地企業(yè)的發(fā)展提供完善的金融融資服務(wù)。香港還是內(nèi)地民營企業(yè)“走出去”的“跳板”，進軍海外市場的“試金石”。
香港交易所在近期修改《主板規(guī)則》，便利新興產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)新型公司赴港上市。同時，又一內(nèi)地科技巨頭小米公司也宣布將于香港上市。中國經(jīng)濟未來轉(zhuǎn)型的趨勢是新經(jīng)濟，但內(nèi)地修訂證券方面的法律法規(guī)又相對漫長，香港憑借獨特的優(yōu)勢，制度調(diào)整也更靈活，又是國際金融市場的中間一環(huán)。在新經(jīng)濟舊經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，全球現(xiàn)在都面臨著傳統(tǒng)舊經(jīng)濟的增長動力在減弱，新經(jīng)濟迫切地需要金融資源的支持。如今，香港市場提供了融資渠道，將成為新經(jīng)濟公司上市首選。
憑借比較優(yōu)勢，香港作為內(nèi)地與世界之間的橋梁，在粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)中，香港可以繼續(xù)發(fā)揮大陸地區(qū)與世界“超級聯(lián)系人”的作用，進一步發(fā)揮香港的競爭優(yōu)勢，提升在金融業(yè)的地位。
三、粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)整合的總體格局
在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)，香港、澳門與珠三角九城市屬于三個不同的金融體系，粵港澳大灣區(qū)的金融整合該如何實現(xiàn)呢？有些學(xué)者提出將香港、澳門、深圳、廣州等地并列起來，整合成一個粵港澳大灣區(qū)金融核心金融圈。這種說法顯然是考慮不周的，盡管改革開放以來深圳、廣州等內(nèi)地特大城市經(jīng)歷了40年的發(fā)展，但深圳和廣州的金融發(fā)展水平還遠不如香港，簡單地合并主要城市肯定行不通。另外一種聲音就是由香港這個國際金融中心代表粵港澳大灣區(qū)金融中心，就像紐約大灣區(qū)中的紐約金融中心和東京大灣區(qū)的東京金融中心一樣，粵港澳大灣區(qū)以香港為唯一的核心金融中心。但是如前文所述，香港的金融發(fā)展缺乏實業(yè)基礎(chǔ)，其經(jīng)濟實力和發(fā)展?jié)摿Χ疾蝗缂~約和東京，未來在與其他三大灣區(qū)的競爭中并不具備明顯優(yōu)勢。
鑒于我國“一國兩制”的基本國策和香港國際金融中心的特殊地位，我們認(rèn)為粵港澳大灣區(qū)可以設(shè)立兩個金融中心，即將香港設(shè)為粵港澳大灣區(qū)國際金融中心，同時將深圳設(shè)為大灣區(qū)國內(nèi)金融中心，以香港、深圳這兩個金融中心帶動整個大灣區(qū)金融的發(fā)展。香港作為大灣區(qū)的國際金融中心是毋庸置疑的，深圳金融中心的發(fā)展?jié)摿σ彩谴鬄硡^(qū)其他城市無法趕超的。
從證券市場的數(shù)據(jù)來看，2016年深交所總市值已達到3.4萬億美元，超過港交所3.2萬億美元的水平；2017年深交所總市值達到3.7萬億美元，港交所總市值則達到4.3萬億美元。在募集總額上，2017年港交所和深交所的募集總額分別排在全球第三和全球第五的位置。香港金融中心和深圳金融中心如能互相取長補短，加上以全球排名第二的中國經(jīng)濟總量為支撐，粵港澳大灣區(qū)金融中心的發(fā)展優(yōu)勢是其他三大灣區(qū)無法超越的。
四、粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)整合的保障機制
大灣區(qū)內(nèi)的金融業(yè)整合并非易事，香港、澳門和珠三角城市在金融制度和金融環(huán)境等方面的差異非常大，要實現(xiàn)大灣區(qū)的金融互聯(lián)互通，內(nèi)地的金融體制改革力度和金融開放程度還需進一步增強。
1. 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善
交通配套設(shè)施是金融業(yè)整合的基本保障。建立灣區(qū)內(nèi)部便捷的人員流動“一小時交通圈”，是區(qū)域金融整合、教育改革、科技轉(zhuǎn)化等的基本保障。在建的廣深港高鐵能幫助粵港澳灣接近“高鐵+地鐵”無縫銜接的目標(biāo)，極大提高灣區(qū)內(nèi)的出行效率。但為了交通系統(tǒng)的有效銜接，還需要大量的整合工作，這對于現(xiàn)有行政體系和既得利益是個挑戰(zhàn)，特別是信息化整合問題。同一片交通區(qū)域，由不同的利益主體進行管理，這將在信息化管理協(xié)調(diào)統(tǒng)一上產(chǎn)生壁壘，也是未來需要重點關(guān)注的方向。而從客運精細(xì)化運營的角度而言，粵港澳大灣區(qū)的交通系統(tǒng)可以參考大東京地區(qū)地鐵，東京灣擁有世界客流量最大的地鐵系統(tǒng)，且密度大、精度高，12條地鐵線呈放射式布局與城際鐵路實現(xiàn)銜接聯(lián)運，有效地緩解了東京灣都市圈交通問題和環(huán)境問題，這是值得粵港澳大灣區(qū)借鑒學(xué)習(xí)的。
2.三種貨幣貨幣自由流通
大灣區(qū)目前有三種流通貨幣，人民幣、港幣和澳幣受制于不同銀行體系，三種貨幣還沒有實現(xiàn)自由流通。將來隨著大灣區(qū)內(nèi)經(jīng)濟和社會來往活動的增加，參與大灣區(qū)活動的主體對三種貨幣的自由流通有著迫切的需求，大灣區(qū)應(yīng)當(dāng)要建立貨幣流通機制，保證三種貨幣能夠自由流通，三種貨幣的自由流通也為未來人民幣國際化的實現(xiàn)提供經(jīng)驗。
3.資本實現(xiàn)自由“聯(lián)姻”
從2012-2016年我國大陸與香港之間的直接投資流量對比中發(fā)現(xiàn)，大陸對香港的直接投資流量呈不斷上升趨勢，香港對大陸的直接投資流量呈先上升后下降趨勢，兩者之間出現(xiàn)了一個明顯的“剪刀差”，造成這種現(xiàn)象的主要原因是香港金融機構(gòu)在進入內(nèi)地時面臨著門檻限制和成本限制。要真正實現(xiàn)大灣區(qū)內(nèi)金融業(yè)整合，必須要放松大灣區(qū)內(nèi)的管制要求，在大灣區(qū)內(nèi)逐步實現(xiàn)對香港資本、澳門資本放開，同時放開灣區(qū)內(nèi)資本進入香港、澳門的限制要求。
4.風(fēng)投資金互聯(lián)互通
以發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟為著力點，進行金融市場互聯(lián)互通試點。香港的風(fēng)險投資和私募基金可以為大灣區(qū)內(nèi)的初創(chuàng)公司提供資金，而金融科技公司更是香港的銀行和金融機構(gòu)的潛在客戶和合作伙伴。當(dāng)這些初創(chuàng)公司的規(guī)模不斷變大以后，香港作為一個融資平臺，可以吸引他們來港上市。此外，香港也有很多企業(yè)合并和收購方面的專業(yè)人才，可以提供相應(yīng)的金融服務(wù)。
作為擁有眾多高科技企業(yè)的深圳，其研究機構(gòu)數(shù)量并不匹配，新技術(shù)從研究到應(yīng)用的周期較長，對于區(qū)域創(chuàng)新能力形成了一定阻礙。通過引入香港的資金，整合來自“香港三校”的優(yōu)質(zhì)科研資源，未來粵港澳灣區(qū)可以參考三大國際灣區(qū)的模式，例如，舊金山灣區(qū)集聚了斯坦福、加州伯克利、航空航天局艾姆斯研究中心等世界級高等學(xué)府和科研機構(gòu)，為硅谷的崛起提供了源源不斷的科技人才。
5.金融監(jiān)管體制和金融政策基本統(tǒng)一
在“一國兩制”的背景下，大灣區(qū)內(nèi)的珠三角九城市肯定會受到內(nèi)地金融監(jiān)管體制和金融政策的約束，但是香港和澳門則不會完全按照內(nèi)地金融監(jiān)管體制和金融政策行事。因此，大灣區(qū)可以借鑒香港金融發(fā)展的經(jīng)驗，以香港金融體制和政策為參照，應(yīng)實行基本統(tǒng)一的大灣區(qū)金融監(jiān)管體制和金融政策。
6.法律領(lǐng)域協(xié)調(diào)互聯(lián)
建立粵港法律上的協(xié)調(diào)機構(gòu)，創(chuàng)新仲裁模式。香港屬于英美法系，內(nèi)地屬大陸法系。英美法系重判例，法官可以造法；大陸法系重條文，法官不能造法。法系上的本質(zhì)區(qū)別將對金融業(yè)進行跨境業(yè)務(wù)造成阻礙，從而影響金融業(yè)的整合效果。實際上，香港是一個成熟的法治社會，內(nèi)地的法治進程依然在完善，而金融業(yè)是對規(guī)則要求極高的行業(yè)。法律是金融活動主體遭遇不公正待遇和遭遇財產(chǎn)損失時的最后安全港?？梢砸韵愀鄣南嚓P(guān)法律作為經(jīng)驗借鑒，用以倒逼大陸法律填補體系中的漏洞，提升廣深金融市場從業(yè)人員的職業(yè)道德水平。企業(yè)在法律“留白”的范圍里，完全自主，但企業(yè)一旦出現(xiàn)違法行為，就要根據(jù)法律，對之進行明確的懲戒，以維持健康的金融市場秩序。
7.資訊領(lǐng)域無障礙溝通
建立經(jīng)濟、金融領(lǐng)域的信息共享機制。香港是資訊洼地，能最快捷的獲得來自全球各地的消息，比如，能夠閱覽當(dāng)日發(fā)行的《紐約時報》、《華盛頓郵報》、《經(jīng)濟學(xué)人》等國際雜志；毫無障礙的使用Google，F(xiàn)acebook，Twitter等網(wǎng)絡(luò)；能看到世界各地的電視節(jié)目，金融新聞來自全球各地，消息是即時的且較少被過濾的。金融市場也可以說是消息的市場，距離消息源最近的往往掌握先機，因此香港因自由而成為消息洼地也不足為奇。反觀大陸，由于政策因素，境外資訊的傳遞還不夠即時和透明，形成了較為封閉的金融信息市場，信息不對稱現(xiàn)象較為嚴(yán)重。因此金融業(yè)整合，還需要從信息共享出發(fā)，對于全球金融市場的信息，建立互聯(lián)共享系統(tǒng)，真正成為一個信息有效的大灣區(qū)。
五、展望未來：粵港澳大灣區(qū)如何增強金融競爭力？
在人民幣加入SDR和“一帶一路”倡議的背景下，粵港澳大灣區(qū)將集國際金融中心、“一帶一路”金融服務(wù)中心、離岸人民幣定價中心和亞洲財富管理中心等角色于一身，粵港澳大灣區(qū)的金融發(fā)展前景十分明朗。以香港為主體的國際金融中心和以深圳為主體的國內(nèi)金融中心，應(yīng)順應(yīng)國際潮流，取長補短，不斷增強粵港澳大灣區(qū)的國際金融競爭力。
如何取長補短?我們發(fā)現(xiàn)香港與深圳的行業(yè)互補優(yōu)勢明顯，從香港和深圳的金融、現(xiàn)代物流、信息服務(wù)、科技及專業(yè)服務(wù)這四大服務(wù)業(yè)增加值對比可知，香港在金融業(yè)和現(xiàn)代物流業(yè)上具有相對優(yōu)勢，而深圳則在信息服務(wù)業(yè)和科技與專業(yè)服務(wù)業(yè)上具有相對優(yōu)勢。此外，珠三角則在高端制造業(yè)、智能制造業(yè)十分發(fā)達，可成為粵港澳金融發(fā)展的經(jīng)濟腹地。而今，移動支付、區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)將金融與科技緊密的聯(lián)系在一起，若能充分發(fā)揮深圳在金融創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，實現(xiàn)粵港澳三地的協(xié)作，就會構(gòu)成大灣區(qū)獨特的國際競爭力。
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